国产大飞机打开千亿市场，掘金产业链

在沪开幕的首届世界设计之都大会上，中国工程院院士、C919大型客机系列型总设计师吴光辉透露，中国商飞已完成C919大飞机取证前的试飞任务，今年内将取得民用航空器适航证，并交付给首家客户——中国东方航空。

C919大型客机是中国自行研制、具有自主知识产权的中短程商用干线喷气式飞机，于2017年5月5日成功首飞，2020年11月27日获得首个型号检查核准书。目前C919飞机已有28家客户，累计订单815架。

02 大飞机现状

“大飞机”是大型客机的简称。航空业界所说的“大飞机”，一般是指总重超过100吨的运输类飞机，也包括150座以上的干线客机，直接反映一个国家民用航空工业甚至整个工业体系的整体水平。“大飞机”的典型代表有欧洲空客公司（AIRBUS）的空客A320系列、美国波音公司（BOEING）的波音737系列，以及中国商飞公司（COMAC）的C919。

长期以来，美国波音公司（BOEING）、欧洲空中客车公司（AIRBUS）几乎垄断了全球民用干线客机市场。巴西航空工业公司（EMBRAER）、加拿大庞巴迪公司（BOMBARDIER）专注于支线客机市场。其中，庞巴迪公司C系列飞机项目于2018年被空客公司收购。波音公司于2018年启动收购巴航工业商用飞机部门，于2020年停止。从交付情况看，2021年，全球商用飞机交付量1034架，其中波音公司交付340架、空客公司交付611架，占全球交付量的92%。

考虑到ZM之间的关系日渐紧张，未来国产替代仍然会是主流，拉长周期来看，C919将会逐步取代过去的进口民航机，因此在国内的份额会在未来逐步增长。

03 行业增量

根据浙商证券的评估，未来20年国产客机交付量约为2998架，国产客机市场总价值约2.3万亿人民币，市场规模复合增速超20%。从交付价值量看，未来20年国产客机市场可分为快速增长阶段和稳定发展阶段。快速增长阶段（2022-2030年）：ARJ21交付量缓慢爬坡，C919开始交付并逐步上量,国产客机市场规模快速增长。稳定发展阶段（2031年及以后）：ARJ21持续稳定生产，C919实现年产100架以上，CR929开始交付，国产客机实现全系列量产，国产民机市场规模爬升到千亿以上。

从增量速度来看，2023年附近将是行业出现快速增量的一年，而往往在市场的炒作中，快速出现增量的一年最容易诞生牛股，因此重点关注今年末和明年的这个时间窗口期。

另外120座以上单通道喷气客机仍是未来航空市场的主流。未来20年，中国航空市场将接收客机9084架，其中50座级以上涡扇支线客机953架占比11%，120座级以上单通道喷气客机6295架占比69%，250座级以上双通道喷气客机1836架占比20%。以2020年目录价格为基础，未来20年中国新机交付市场总价值约1.4万亿美元，折合9.3万亿人民币（按在岸人民币兑美元6.675测算）。

04 相关产业链受益公司

大型客机可以主要拆分为三个部分：机体制造（30%-35%）、发动机（20%-25%）、机载设备（25%-30%），其余系统(10-15%)。

机体材料

三类供应商——宝钛股份：军工钛产品占国内80%，通过波音、空客、罗尔斯罗伊斯认证

三类供应商——抚顺特钢：高温合金、高强钢等特殊钢新产品

1、航空铝合金（机体）：全部进口，无国内材料商

概念股：中国铝业、南山铝业（唯一通过空客公司铝合金挤压型材认证供应商）

2、航空钛合金（机体和发动机）

西部材料：万吨级钛加工牛产能力

西部超导：公司参与了C919大飞机的研制以及部分材料供应

新研股份：全资子公司明日宇航己经成为航空航天工业拥有高端制造设备规模最大、专业最全、品种类最多的飞行器零部件制造民营企业

3、航空复合材料一碳纤维（机身、发动机、涡轮）

光威复材：碳纤维全产业链布局

中简科技：高性能碳纤维，产品主要应用于航空航夭领域

机体结构部件(价值约占飞机总价值的30%-35%）

一类供应商：洪都航空、中航沈飞、中直股份、中航西飞——一机体

动力系统（主要靠进口）

航发动力：参与C919在研发动机配套零部件产品的生产

航发控制：航空发动机控制系统及衍生品

航发科技：压气机叶片已经中标大飞机C919项目;为飞机提供航空发动机、燃气轮机零部件和航空轴承。

图南股份：承担我国多款航空发动机材料、关键部件的配套科研和生产任务

钢研高纳：高温合金产品满足C919需求

航亚科技：发动机叶片

机电系统、航电系统一—绝大多数进口

一类供应商一—四川九洲：客舱核心系统

—类供应商一—中航光电：检测设备及线路连接

中航电子：机载照明系统、大气数据系统、惯性/卫星导航系统、飞机数据系统

中航机电：机电系统

国睿科技：构建信息化平台

紫江企业：子公司参股公司（占15%股份）为国产C919提供航电系统产品

刹车系统

博云新材：机轮及刹车系统。与霍尼韦尔一起中标C919飞机机轮及利车系统独家供应资格，并组建合资公司。

兴业股份：C919大飞机刹车片浸渍树脂供应商

05 产业链受益顺序

伴随国产大飞机交付放量，国内航空制造产业链的参与及受益将分成三个步骤：

1、前期—机体结构加工及原材料。优先关注锻造业务市场放量，及钛合金、复合材料等原材料国产化机会。

2、中期—机电系统、起落架等系统产品国产化机会。

3、后期—航电系统及发动机国产化机会。

但目前的市场反应比较一般，可以等到相关产业链上面的公司逐步出现业绩的提升，在考虑入场，会减少等待的时间。