销售里程生意，比你想像的还要赚钱。
拯救生命
近几年来，一些航空公司的管理人员认为常客奖励项目可以赚钱，特别是在美国。但是，直到一场全球性的暴发才揭示了这样的计划是多么赚钱。
美国航空公司有四家——美国航空、美联航空、精神航空(SpiritAirlines)和达美航空——都以客户忠诚度作为抵押，筹集了大量新的债务资本，以期渡过这次危机。
不久其他航空公司也将跟进。
今年夏天，所有主要航空公司，包括美国航空集团，都得到了联邦政府的资助，用来支付员工工资，以避免大规模裁员，他们表示，如果政府不进行干预，大规模裁员是不可避免的。
比如，美国航空集团接受了58亿美元的政府援助。6月份，该公司表示，其忠诚度项目的价值为195亿到315亿美元，并承诺提供“相当一部分”作为担保。
事实上，市场往往低估了忠诚计划对航空公司利润的重要性。
据斯迪富金融分析师JoeDenaldi的调查报告，美国航空忠诚度计划2015年和2016年分别为公司息税前收入的41%和49%。
以忠诚度计划所得为抵押，向银行申请贷款，是美国航空管理局的普遍做法。
由于流动性紧张，美国航空公司都打算以“批发价”的方式向其合作银行提供资金，也就是说，提前以折扣价格预售非常大的里程(几千亿积分的规模)，以获得足够的现金流。
忠诚计划同样可以为未来带来利润，因此符合“资产”的要求，可以用来抵押融资。
在报告中，美联航对前程万里的现金流入情况做了详尽的阐述：2019年，美联航前程万里忠诚度项目运营收入为53亿美元，EBITDA18亿美元；
在过去的三年中，活跃会员(18个月内乘飞机的会员)的平均年增长率为9%，而在过去三年中，会员收入的年增长率约为10%。
航空公司会员忠诚计划的价值成了疫情爆发的救命稻草。
为什么忠诚计划有价值？
把“里程”输入搜索引擎，很容易就可以找到很多通过各种方法累积里程来兑换机票的教程。
除坐飞机外，只要是航空公司和相关公司有合作关系，刷信用卡、入住酒店、租车、用餐等都可以获得积分，这就可以换机票了。
当然不是凭这些积分兑换里程，而是由信用卡公司、旅馆、汽车租赁公司从航空公司购买。
也许你还有一段经历，就是在点数或里程不多的情况下更换想要的机票然后自己掏钱购买。例如东方航空就有卖“东方万里行”积分服务，每100分25元。
事实上，对于航空公司来说，出售里程是一件很划算的事情。
实际上，里程和积分的换算公式是由航空公司和其他公司签订的协议决定的。
举例来说，以酒店积分换美国航空里程的公式为10,000希尔顿荣誉客会员积分=1,500英里，而花旗银行和美国航空的联名信用卡，您只需办理一次即可获得30,000或50,000英里积分。
最后再把里程换成机票，全球各航空公司的做法各不相同。
一些航空公司直接根据舱位和飞行里程来计算客户累积的里程，而另一些公司则根据里程、区域、单双程等因素来给客户积分，再拿积分来换里程。
通常情况下，航空公司的收益表上列出的收益包括：直接向客户出售机票，货运，其他，以及与银行签署的保密协议等，你很难知道航空公司通过出售里程这一业务赚了多少钱。
但据投资银行StifelFinancial估计，包括美国航空公司在内的一些美国航空公司一半的利润来自里程销售。
卖里数的人当然不会卖完，即使结束。
如因各种原因里程未兑换，则该航空公司将净得里程费。假如把里程换成机票，他们同样会提供服务，但是利润很高。
在与信用卡公司达成协议后，美国航空宣称其利润为100%，达美航空则称虽然不可能达到100%，但“相当高”。
出售里程给航空公司的好处远不止这些，还有一些不直观但意义重大的直接收益。
支付信用卡年费并不断累积积分以换取里程的消费者，其收入一般都高于平均水平，信用评分也会较高。
特别是银行和酒店都想要留住的商务人士，对于航空公司来说也意味着稳定的客群，有购买力的客群，毕竟工作和旅行不会受到旅游淡季的影响。
美国运通称，信用卡公司和某家航空公司合作，就是希望赢得该公司的会员，例如，美国运通称，他们7%的收费业务来自达美航空，是他们最大的合作航空公司。
反之，航空公司也可以通过兑换里程的方式来吸引合作信用卡公司的客户，即保证有更多的优质常客。
高危资产
航空公司经常兜售常客机票来续命，但由于“里程贬值”的原因，航空公司也很担心。
“里程贬值”的意思是航空公司大幅提高里程兑换率。
举例来说，如果北京到上海的机票从1200公里每公里改为2400公里每公里，那么每公里就会变相贬值50%以上。
从2017年开始，美国三大航空公司通过实行“动态里程兑换”，加强了对里程的控制，从而实现了里程的大幅贬值。
所以，托忠诚度计划的福气，就是美国三大航的财务报表，每年都在变得越来越好。
对银行来说，“里程贬值”使里程成为高风险资产。
根据一贯的“刷多少，卖多少”政策，如果航空公司实施“里程贬值”，那么银行也会立即贬值，从而将损失转嫁给用户，保证了自身利益不受损失。但如果你提前买了很多里程，银行就不会对航空公司的“里程贬值”有任何帮助。
不像在高息储蓄帐户里存有现金，飞行常客的余额并没有随时间增长，而是因为经常贬值而减少。
忠诚计划最大的风险在于里程贬值所带来的负面影响，如何解决这一问题，是航司能否依靠“里程摇钱树”生存的关键。